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オプションミニ講座No.5からの続きです^^

近年為替相場を動かす要因の1つに通貨オプション取引があります。
そこで通貨オプションをより理解するため、実用例を用いながら
OP(オプション)の構造と影響について解説します。


 ガンマ

為替レートが変化するに従って、
デルタ(為替レートの変化に伴うプレミアムの変化率)が
どのように変化するかを表したもの。オプションのリスク指標。

例えばガンマが10%で、スポット価格が変化した場合、
そのプレミアムの原資10%分だけデルタが変化することを表しています。

ガンマの値が大きい時は、デルタ・ヘッジによってデルタが
ニュートラルにされても、為替レートの変動により「ヘッジ過剰」や
「ヘッジ不足」という状態になりうります。

常に提示されるデルタの変化を注視することで、
ガンマの影響を把握することができます。

通常、行使レート(ストライクプライス、ピン)の近辺で
ガンマ値は最大となり、行使レートから上下へかい離すればするほど
ガンマの値は小さくなります。

最終的には、オプション価格の変化率(デルタ)が一定になり、
ヘッジの過不足が縮小します。


 セータ

為替レート、ボラティリティ等が一定という条件で、
オプションの残存期間の減少(タイム・ディケイ)に応じて、
オプション価格がどのように変化するかという概念を表したもの。
通常は1日のタイム・ディケイに対する分の価格減少が
プライシングモデルから計算されます。

例えば、セータ値はアット・ザ・マネー時に大きくなり、
そこからかい離するに従って小さくなっていきます。
またアット・ザ・マネーの状態で、オプション期間が長い間は
セータ値は小さいが、期間が短くなるにつれて大きくなります。

オプションそのものの行使期間が3ヵ月、2ヵ月、1ヵ月と短くなるに従って、
セータ値は加速度的に大きくなります。
この理由はガンマの変化と結びつけられます。

オプション期間が短くなるに連れてガンマが大きくなることは、
時間単位のヘッジ・コストが増大することを意味します。
すなわち、逆に見れば、オプション期間を長くしていくことで、
時間単位のヘッジ・コストは小さくなっていきます。

つまりヘッジ・コストの合計、すなわちオプションプレミアムは、
オプション期間が長くなるに従って増加するが、
その増加率は段々小さくなっていいきます。


 ベガ

ボラティリティの変化に対して、
プレミアムがどのように変化するかを表わす指標。

例えば、ボラティリティの予測を間違えれば、
オプションの実際のヘッジコストは、予測されたヘッジ・コストと異なってくる。
従ってオプションを作るとき、ボラティリティのリスクも十分に管理する必要があります。

ベガはアット・ザ・マネー(ATM)の時が一番大きく、
かい離する(イン・ザ・マネーやアウト・オブ・ザ・マネーになる)に
従って減少する。これはガンマがATMの時、最大になるからです。

ガンマが大きい場合、実際のボラティリティが予想よりも大きくなると、
デルタも予想以上に大きく変化することになります。
従ってヘッジ・コストも予想以上に大きくなります。




前回に続いての解説ですが、今回で最後です。
今回初めて読む方は、前にさかのぼって読むことをお勧めします。
オプションの仕組みを理解をしておけば、FXニュースも読みやすくなります^^


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プロフィール

Author:HIDE
FXを始めて1ヶ月で200万勝ちを経験するも、サブプライムショックで即退場。再起をかけて08年8月から3万円の小額資金でトレード再開、1ヶ月で利益300万円オーバー達成。

09年4月にFXで生きることを決意し、会社を退社。専業トレーダーとして、相場の荒波にもみくちゃにされながらも、なんとか頑張っております^^;

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